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华林证券:国君:风起朱格拉周期,机械景气上行东风已至

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:171
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导读

风起全球朱格拉周期,机械设备行业景气持续上行的东风已至。疫后市场交易结构局部拥挤,也使得配置钟摆偏向后周期复苏、对贴现率上行不敏感的机械板块。

摘要

风起全球朱格拉周期。2020年伊始,我们强调“全球复苏的三支箭”:第一支箭——欧美消费动能,第二支箭——库存周期内外共振,第三支箭全球朱格拉周期启动。站在当下时点,我们认为第三支箭已箭在弦上。

机械设备行业景气持续上行的东风已至。为什么机械设备的景气会有一轮新的周期性现象出现?从宏观视角看驱动力有三:(1)疫情对于长期经济增长并没有产生金融危机阶段的实质性破坏,但刺激政策惯性充足(联储宽松、财政刺激、后续基建计划),周期与消费企业盈利预期充足,资本开支意愿出现提升;(2)疫情加剧传统行业龙头集中度提升趋势。全球需求回暖阶段,龙头企业拥有更强的边际投资动机,更新与升级需求也将在经济回归常态后加速涌现;(3)新技术行业的动能与确定性出现新的变化。新能源景气度确定性大,叠加全球领域合作加强动能更强,全球产业链修复对于高技术设备的景气抬升将带来更大支撑。

市场交易结构局部拥挤,机械板块配置价值凸显。我们从基本面和交易层面挖掘机械板块的配置线索:(1)盈利持续改善是扩产的核心驱动力。非金融A股资本开支滞后于盈利拐点4个季度,从盈利增速的领先性看,资本开支的上行拐点在2020Q2;(2)海内外共振补库推升大宗商品价格,上游景气回升资本开支扩张;(3)机械行业议价能力提升,盈利韧性增强,大宗涨价导致的成本抬升转嫁至下游;(4)市场交易结构局部拥挤,非公募重仓上游材料和中游制造配置性价比高;(5)实际利率和通胀预期同步推升名义利率,交易结构恶化风险溢价提升,股票贴现率上行,消费、成长风格承压,隶属于周期板块的机械相对受益。

资本开支的风吹向上游周期品和可选消费。我们采用量化打分评价未来各个行业资本开支提升概率。库存周期与资本开支动能叠加,我们看到补库意愿高、库存回补空间大,资本开支出现提升、资本开支空间大的交叉下,周期类化工、采掘、有色、钢铁以及消费类的轻工、食品饮料、纺织服装、汽车资本开支提升有望对相关设备拉动。

经济复苏带动资本开支,重点推荐周期资源品和消费品设备。重点推荐:杰瑞股份(油气开采),纽威股份、博实股份(石化化工),郑煤机、三一重工(采矿);弘亚数控(家具)、杰克股份(纺服)、美亚光电(口腔医疗)。受益标的:中密控股(石化化工)、浙矿股份(采矿)、银都股份(餐饮);另附重点推荐基金10只。

风险因素:全球疫情反复;国内信用风险爆发;全球流动性拐点提前

来源:国君策略



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