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配资正规网站:黄金、茅台、房价、比特币上涨,本质是一样的

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:49
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来源:海通证券

2020年即将过去,回顾全年来看,今年对全球经济影响最大的事件就是新冠病毒疫情。但从今年全球大类资产价格的表现来看,几乎看不到疫情带来的负面冲击。资产为何全面上涨?货币超发是一个很重要的原因,例如美联储存在了107年,但40%的扩表是在今年11个月内完成的,超发的力度可以说是空前的。但这样大规模的货币刺激会带来哪些问题?又会如何影响未来的经济、通胀和资产配置?全球货币的“信仰”正在面临前所未有的挑战,本篇专题汇报一下我们最近的一些思考。

1、全球资产都在涨价

首先介绍几个有意思的现象,第一个是美元指数在上周跌破了90关口,回到了2018年的水平。与此同时,黄金、白银价格都出现大涨,伦敦黄金现货价格一周上涨了2.3%,白银现货价格一周内上涨了7.8%,虽然和股票没法比,但这对于贵金属来说已经是很大的涨幅。

另一个有意思的现象是比特币价格的暴涨,突破了2017年的前高,达到了23000美元/个以上的新高。从年度行情来看,截至12月19日,今年比特币价格涨幅已达到了2倍以上。

还有一个有意思的现象是美国垃圾债的暴涨。美银美国高收益企业债有效收益率降到了4.54%的低位,如果拉长历史来看的话,基本上回到了70多年前的水平。债券的价格和收益率是反向的,收益率大幅降低,意味着价格的大幅上涨。而在3月份疫情严重的时候,这一利率在10%以上,当时市场都在担心美国垃圾债大崩盘,结果不仅没有崩盘,价格反而创了新高。

回顾即将过去的2020年,其实大类资产的价格都在上涨。从债券市场的表现来看,除了我国受到疫情冲击较小,经济恢复较快,今年利率出现上行,但如果看其它经济体,今年全球主要经济体的国债利率大都是下行的。当前全球负利率债券的规模已经突破了18万亿美元,创下了历史的新高,这个规模大概占全球投资级债券的27%。疫情冲击经济,作为避险工具,全球债券价格的上涨是可以理解的,但其实除了债券,其它类别的大类资产也都在涨价。

全球股市也都出现了大涨。例如截至12月18日,今年以来我国创业板指数的涨幅达到55%,在主要经济体中排在第一位;美国纳斯达克指数涨幅达到42%,紧随其后;韩国股市涨幅26%,日本13%。这些年美股一直在创新高,今年受到疫情的巨大冲击,年初时大家都认为美股要出现大调整了,结果美股竟然又创了新高。欧洲股市整体表现要弱一些,出现了一定幅度的下跌,但拿到多年不遇的新冠冲击面前来看,跌幅也不算大。

大宗商品也全面涨价,今年CRB商品综合指数涨幅接近9%,不仅将疫情初期的跌幅全部抹去,把2019年的跌幅也都抹去了,价格已经回到了2018年的水平。从类别来看,金属类商品价格涨幅达到20%,油脂、工业原料、家畜涨幅也都在10%以上,纺织品、食品类涨幅要相对小一些。

再来看房地产市场的表现,今年主要经济体的房价涨幅也是扩大的。例如,去年没有新冠疫情冲击经济的时候,英国的房价涨幅在1%以内,今年新冠疫情来了以后,英国的房价涨幅已经接近6%。美国也是类似,去年房价涨幅不到6%,今年截至9月已经在9%以上了。

2、资产为啥涨?先从央行扩表说起

从基本面角度看,今年全球经济受到重挫,我国是主要经济体中唯一一个能够实现GDP正增长的。但从全球大类资产的表现来看,基本看不到疫情带来的负面冲击,甚至资产价格反而是受益的。我们认为,这背后非常重要的一点是货币的大幅宽松,不妨先来看看全球主要央行资产负债表的变化。

以美联储的资产负债表为例,截至11月末,美联储的资产负债表规模已经达到了7.3万亿美元,一年内增长了3万亿美元。这个速度有多快呢?美联储成立于1913年,已经有107年的历史,资产负债表规模的扩张中有40%以上是在今年11个月内完成的。如果我们将08年金融危机以后的扩表也算上的话,美联储有接近90%的扩表是在08年至今的13年中完成的,其它94年时间只贡献了10%左右。

中央银行资产负债表的扩张往往就意味着基础货币的投放,意味着货币宽松。宽松的速度这么快,是不是经济增长太快、需要的货币量增加了呢?其实并没有。08年以后美国经济增速整体下了一个台阶,包括今年IMF预测美国经济增速还会有4.3%的负增长,这和货币的投放速度形成鲜明对比。

我们再看下其它经济体央行的资产负债表,今年也是大幅扩张的。截至11月末,欧央行资产负债表规模扩张到了8.1万亿美元,一年内增加了2.9万亿美元;日本央行资产负债表规模达到6.7万亿美元,今年增加1.5万亿美元;我国央行扩表速度较慢,今年只扩张了0.5万亿美元。中美欧日央行资产负债表总规模已经接近28万亿美元,今年一年内就增长了8万亿美元,占了总规模的1/4以上。

3、纸币信仰的挑战:前所未有

然而纸币大量发行带来的最大问题,就是纸币作为“货币”的信仰在面临前所未有的挑战。为了说明背后的原因,我们还是要先介绍下货币的本质是什么,以及什么是货币超发。<

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