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股票配资十大平台:2000亿!片仔癀VS云南白药,谁是中药一哥?

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:72
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文 / A股君

出品 / 节点财经

春节前,中药股集体暴涨。两大龙头片仔癀与云南白药股价双双创下历史新高,达到2000亿市值,“中药一哥”之争硝烟再起。

去年,一直以来稳坐中药股头把交椅的云南白药,市值被片仔癀反超。随后,二者你追我赶,截至2月22日发稿前,片仔癀总市值达到2191亿元,云南白药为1905亿元,市值差为286亿元。

图片来源:东方财富网

对比两家公司,有许多相同之处:具有悠久历史,手握国家级绝密配方,属于消费驱动的中药品类,热衷日化、化妆品副业,上市以来股价涨幅超100倍……

但如今,势均力敌的局面出现被打破的迹象,片仔癀一骑绝尘,市值飙升。这背后的逻辑是什么?泡沫有多大?未来云南白药有望夺回“一哥”之位吗?

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看品牌:皇家vs草根

片仔癀与云南白药,属于历史悠久的两家中华老字号,手握国内目前仅有的两个国家级绝密配方。这意味着,两家企业毋需公开核心产品的处方、剂量、制法等内容,还可以长久保有配方,这构成了它们的产品“护城河”。

两家企业亦是讲故事的一把好手。药品片仔癀的最早历史,可以追溯至明朝嘉靖年间,一位宫廷御医不满暴政,携宫廷秘方逃离皇宫,遁至漳州璞山岩修行,这张秘方就是片仔癀,从此流传民间。

图片来源:片仔癀官网

而云南白药则是借鉴了明清以来流传于云南民间的中草药方,由著名中医外伤科医家曲焕章研发,因此也叫“曲焕章百宝丹”。台儿庄战役中,亦曾流传云南白药的神奇故事,来自云南的部队随时带着一小瓶白色粉末,受伤时吃一点,外敷一点,就能再上阵拼杀。

图片来源:云南白药官网

从故事中就可以看出,片仔癀走的是“皇家”路线,云南白药更亲民。这一点在成分上体现得更明显,片仔癀主要原料包括麝香、牛黄、三七、蛇胆,均为稀有药材,尤其是麝香,价格贵于黄金。云南白药主要原料较为常见,成本也低了许多,有田七、冰片、散瘀草、白牛胆、穿山龙、淮山药、苦良姜、老鹳草、酒精。

原料成本不同,亦导致两种药品价格天差地别:一粒3g的片仔癀锭剂,价格达到590元,而一盒50g+60g的组合装云南白药气雾剂,价格不到40元。

这让两家公司核心产品的利润空间也相差巨大:2020年半年报显示,片仔癀的医药制造业,毛利率为77.98%,而同期云南白药批发零售(药品)业务,毛利率只有8.47%,几乎差了十倍。

毛利率高,叠加产品自带名贵消费品属性,这让片仔癀被称为“药中茅台”,也为其带来了出色的业绩增长。

从营收来看,2017年到2019年,片仔癀的营收分别为37.14亿元、47.66亿元、57.22亿元,增速分别为60.8%、28.3%和20.06%,复合增长率超过35%。同期云南白药的营收分别为244.99亿元、270.17亿元、296.66亿元,增速分别为8.5%、9.84%和9.8%,复合增长率低于10%。

数据来源:公司财报

从利润来看,2017年到2019年,片仔癀的扣非净利润增速分别为48.4%、44.97%和20.53%,复合增长率超过35%。同期云南白药仅为3.01%,4.91%和-24.5%,复合增长率为负。

数据来源:界面新闻

再看投资人最为关注的加权平均净资产收益率。2017年到2019年,片仔癀分别为21.16%、24.98%和23.64%,云南白药为7.92%、9.06%和10.31%。综合来看,片仔癀成长性更好,也具有更稳定的盈利能力。

数据来源:界面新闻

需要注意的是,作为医药企业,片仔癀与云南白药具有同样的短板,那就是研发投入明显不足。片仔癀2018年、2019年和2020年三季度的研发费用分别为1.01亿元、1.19亿元、0.93亿元,占营收的比重分别为2.12%、2.08%、1.83%。云南白药2018年、2019年和2020年三季度的研发费用分别为1.1亿元、1.74亿元、1.27亿元,占营收的比重分别为0.41%、0.59%、0.53%。

数据来源:公司财报

片仔癀研发投入占比在2%左右,云南白药在0.5%左右,这意味着,两家药企主要靠单一产品打天下,对销售的依赖严重,也没有将未来的增长着力点放在新药的研发上。

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看副业:化妆品vs牙膏

除了国家级绝密配方造成的垄断,两家公司在巧妙借助品牌知名度与文化底蕴,转型为消费医疗的商业模式上也十分厉害。

一方面,它们少部分中成药产品进入政策内市场,以降价寻求通过医保途径入院销售;另一方

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