三一重工是国内工程机械的龙头,去年营业额接近1000亿,净利145亿,今年第一季扣非净利润增长也超过了150%,但市场似乎不买账,到底市场对于三一重工有什么忧虑?
大家目前最担心的就是三一重工会严重受到周期因素的影响,而导致业绩下滑,股价下跌,再度重蹈2012年的老路。但三一重工不但只有重型挖土机这一项产品,在未来周期对工程机械的影响很可能会越来越弱,毕竟工程机械包括很多种,广为人知的包括挖机、起重机、混凝土机械等等,随着挖机应用场景多元化,小型挖机将会越来越受欢迎,比例也会越来越大,这是目前发展的趋势,也是以往美国和日本证明过的。目前我国的小型挖机占比还只有30%,未来还有增长空间。
当年三一重工之所以会走弱,与我国工程机械技术尚不完备,企业也没发展起来有很密切的关系。当时工程机械应用场景多为矿产、基建、房地产,可以说那时候工程机械与基建房地产强相关,与之匹配的都为大型和中型工程机械,而大中型的工程机械的使命寿命多为8-12年,有资本品属性。今时不同往日,小型机械的使用寿命为6年左右,可以作用到城市维护,农村建设等多应用领域,有消费品属性。
经过上一轮惨淡行情和这一轮景气复苏,工程机械市场集中度已经很高了,淘汰了很多小企业,竞争格局非常清晰,三一重工的龙头霸主地位当仁不让。随着研发技术的迭代,资本的积累,三一重工的实力一定会远超其他企业,这是不用质疑的。三一2020年的研发投入是营收的6%以上,就是一年拿60亿搞研发,从其高研发投入,我们也可以从制造成本和费用比上面可以看出成效。随着电气化,数据化时代的到来,优势将进一步凸现,护城河会越来越大。
另外,三一重工的国际化之路才刚刚起步,初具雏形,未来几年会进入快速发展期,现在在东南亚很多国家市占已经是第一,虽然2020年疫情影响,海外销售额与2019基本持平,在140亿左右,未来这一块的增长应该能让人惊喜。要知道,日本小松(工程设备占有率排世界第二)有80%的营收来自于海外,三一重工目前世界销售额占比还不到5%,从产品性价比和技术迭代能力来说,未来有巨大的成长空间。配资头条认为未来随着第四次工业革命的到来,基建需求其实不可同日而语,不能用过去的老路想新路。
国内环保对工程机械的更新需求会进一步刺激延续。今年7月国六标准就要实行,以后随着环保从严,很多不具备更高环保要求的小企业会被淘汰,行业集中度会更加提高。国内方面随着人口老龄化工程机械会更加有机器人属性,小型工程机械机器人是未来的方向,而目前小型挖机的发展走向就是这个方向,机身都是挖机身,但有很多工具库,更自由的应用场景。
所以,大家对于三一重工的业绩真没必要那么悲观,营业额和净利也会不会如很多悲观人士预计的一落千丈,按今年第一季的营收和净利润看,未来三年20%的复合增速会有的。再说,对于一个这样的未来国际工程机械龙头,20倍的PE不为过吧。目前三一重工的股价大概在31元左右,对比前期高位已经回调接近40%,至于目前是不是合适买入的价位,大家还是自己思考答案吧。