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服装行业龙头比音勒芬是不是被低估了?

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:105

比音勒芬这个名字可能大家不是太熟悉,但是经常打高尔夫球的小伙伴应该都有听过,比音勒芬是国内高尔夫服装第一品牌,2016年底上市至今,净利润增长3倍,毛利率从62%提高到67%,股价同期涨幅接近3倍。这样一家优秀的服装企业,目前的市值也不过100亿多一点,是不是有点被低估了呢?

服装行业龙头比音勒芬是不是被低估了?

比音勒芬2016年底拥有门店602家,2017年底652家,新开50家,2018年764家,新开112家,2019年底894家,新开130家。三年新开了292家,店铺增长了44%,于此同时,利润增长了300%,可见利润的增长不仅仅来自于新店营收,还有很大一部分来自于老店铺销售额的提升。只要单店利润增长率为正,即使不开新店,也意味着业绩的持续增长。

 

2020年,受疫情影响,开店速度降低,但仍然开出了80家新店,预计2021年新店开业会加速至150家。也就是2021年底,可能总计拥有超过1100家店。比音勒芬计划开设1500-1800家店,也就是2021-2023的未来三年,每年至少保持新开150家的规模,至于,店铺总数达到1500家之后,会不会继续开,应该视三年后情况再定。

 

从历史数据中我们不能发现,比音勒芬营收确定性是比较高的,再加上上一年发行了6亿的可转债,资金比较充足,按照管理层过去的开店模式来看,继续开店的可能性还是比较高的,也就是说,业绩的持续增长是有保障的。

服装行业龙头比音勒芬是不是被低估了?

虽然说业绩增长逻辑上是通的,但如果产品太差,就等于缺乏核心竞争力,那比音勒芬的产品怎样呢?之前他们的总经理就提到过,公司每个月都会围绕财务,营销和质量展开讨论,要具体讨论客户反馈的每一个质量问题,是什么问题,是谁的问题,如何解决。不管怎样,能把产品质量放在第一位,在优质产品的基础上做推广的企业,才是真正能让人放心的企业。我们姑且可以说,比音勒芬的质量是还不错的。而大家主要担心的问题在于市场规模,市场到底有多大,天花板有多高,公司利润还能保持多久的快速增长,一旦业绩增长放缓,好公司虽然还是好公司,但是难免会杀估值。

 

从前面的分析,至少我们能判断,快速开店的速度至少还能保持三年。再重复一遍,一家公司能看三年就足够了。此外,比音勒芬2018年推出了“威尼斯”旅行服装品牌。和比音勒芬一样,威尼斯也只专注于一个服装细分赛道,旅游。这是要继续发挥公司的特长,专注细分赛道。公司请了韩国服装设计师,打造亲子装,情侣装,家庭装,四季装。发布会上对品牌定位,产品风格进行了详细的介绍,对很多专业术语我并不感冒,但是有一句话让我印象深刻:适合拍照。一家服装品牌,除了在质量,款式,舒适等方面下功夫,竟然还考虑了照片拍出来是否好看,可见他们对市场洞察的细致和深度,以及在品牌推出之前所花的巨量时间和精力,还有他们做产品的态度。新产品,新市场,总是意味着巨大的风险,我始终认为,只要一心做产品,站在客户的角度做出好产品,离成功就不远了。

服装行业龙头比音勒芬是不是被低估了?

目前比音勒芬的市盈率在22左右,对于一家正在高速成长的企业来说,属于合理偏上一点,参照其他服装企业的估值来看,市盈率在10-30之间波动都是比较正常的,也就是说,比音勒芬现在的股价是比较尴尬的,如果股价继续向上,市盈率达到30,股价短期内还有40%的上涨空间,股价掉头向下,市盈率达到15,也有40%的下跌空间。也就是说,股价目前处于一个中间水平,上涨和下跌的幅度接近。考虑到投资的安全性,市盈率在15附近买入会比较安全,不过市场是非理性的,短期波动也无法预测,至于买不买还是要看投资者的交易策略吧。

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