比音勒芬这个名字可能大家不是太熟悉，但是经常打高尔夫球的小伙伴应该都有听过，比音勒芬是国内高尔夫服装第一品牌，2016年底上市至今，净利润增长3倍，毛利率从62%提高到67%，股价同期涨幅接近3倍。这样一家优秀的服装企业，目前的市值也不过100亿多一点，是不是有点被低估了呢？
比音勒芬2016年底拥有门店602家，2017年底652家，新开50家，2018年764家，新开112家，2019年底894家，新开130家。三年新开了292家，店铺增长了44%，于此同时，利润增长了300%，可见利润的增长不仅仅来自于新店营收，还有很大一部分来自于老店铺销售额的提升。只要单店利润增长率为正，即使不开新店，也意味着业绩的持续增长。
2020年，受疫情影响，开店速度降低，但仍然开出了80家新店，预计2021年新店开业会加速至150家。也就是2021年底，可能总计拥有超过1100家店。比音勒芬计划开设1500-1800家店，也就是2021-2023的未来三年，每年至少保持新开150家的规模，至于，店铺总数达到1500家之后，会不会继续开，应该视三年后情况再定。
从历史数据中我们不能发现，比音勒芬营收确定性是比较高的，再加上上一年发行了6亿的可转债，资金比较充足，按照管理层过去的开店模式来看，继续开店的可能性还是比较高的，也就是说，业绩的持续增长是有保障的。
虽然说业绩增长逻辑上是通的，但如果产品太差，就等于缺乏核心竞争力，那比音勒芬的产品怎样呢？之前他们的总经理就提到过，公司每个月都会围绕财务，营销和质量展开讨论，要具体讨论客户反馈的每一个质量问题，是什么问题，是谁的问题，如何解决。不管怎样，能把产品质量放在第一位，在优质产品的基础上做推广的企业，才是真正能让人放心的企业。我们姑且可以说，比音勒芬的质量是还不错的。而大家主要担心的问题在于市场规模，市场到底有多大，天花板有多高，公司利润还能保持多久的快速增长，一旦业绩增长放缓，好公司虽然还是好公司，但是难免会杀估值。
从前面的分析，至少我们能判断，快速开店的速度至少还能保持三年。再重复一遍，一家公司能看三年就足够了。此外，比音勒芬2018年推出了“威尼斯”旅行服装品牌。和比音勒芬一样，威尼斯也只专注于一个服装细分赛道，旅游。这是要继续发挥公司的特长，专注细分赛道。公司请了韩国服装设计师，打造亲子装，情侣装，家庭装，四季装。发布会上对品牌定位，产品风格进行了详细的介绍，对很多专业术语我并不感冒，但是有一句话让我印象深刻：适合拍照。一家服装品牌，除了在质量，款式，舒适等方面下功夫，竟然还考虑了照片拍出来是否好看，可见他们对市场洞察的细致和深度，以及在品牌推出之前所花的巨量时间和精力，还有他们做产品的态度。新产品，新市场，总是意味着巨大的风险，我始终认为，只要一心做产品，站在客户的角度做出好产品，离成功就不远了。
目前比音勒芬的市盈率在22左右，对于一家正在高速成长的企业来说，属于合理偏上一点，参照其他服装企业的估值来看，市盈率在10-30之间波动都是比较正常的，也就是说，比音勒芬现在的股价是比较尴尬的，如果股价继续向上，市盈率达到30，股价短期内还有40%的上涨空间，股价掉头向下，市盈率达到15，也有40%的下跌空间。也就是说，股价目前处于一个中间水平，上涨和下跌的幅度接近。考虑到投资的安全性，市盈率在15附近买入会比较安全，不过市场是非理性的，短期波动也无法预测，至于买不买还是要看投资者的交易策略吧。