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恩捷股份这只股票怎样?投资价值如何?

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:89

说到新能源,大家第一时间想到的一定是宁德时代,但其实还有另一家新能源板块的企业,年一年盈利也非常亮眼,那就是千亿市值的恩捷股份。

恩捷股份这只股票怎样?投资价值如何?

国内市场中的湿法隔膜龙头

恩捷股份2018年收购上海恩捷进入到锂电池隔膜行业,是国内湿法隔膜领军企业,根据2020年年报显示,公司营收来源主要是膜类产品,占比80.88%;2020 年公司湿法隔膜出货量约13 亿平方米,同比增长超 60%,出货量和市场份额均为全球第一。恩捷股份下游客户主要涵盖宁德时代、国轩高科、比亚迪、天津力神、LG、三星、松下等国内外知名锂电池企业,并通过收购苏州捷力、纽米科技,加码消费电池隔膜领域,宁德时代是恩捷股份的第一大客户,但主要是从恩捷采购基膜并委托其他厂家涂布生产。恩捷股份在中国湿法隔膜市场大概占到40%的市场份额。在国内主要的竞争对手是星源材质,但星源材质主要是做干法隔膜,在干法隔膜上国内技术最先进,近两年开始扩产湿法隔膜,湿法隔膜上跟恩捷股份还有一定差距。

 

行业层面,隔膜分为干法隔膜和湿法隔膜两种类型,是电池四大核心材料之一,有一定的技术含量,进入壁垒较高;在磷酸铁锂电池中大都使用干法隔膜,三元电池因为续航里程的提高,需要逐步用湿法隔膜去替代干法隔膜。目前,隔膜行业价格趋势一直处于下降趋势中。2018年全球锂电池隔膜出货量33.4亿平米,根据券商预测,到2025年每GWh锂电池需要1200万平方米。

恩捷股份这只股票怎样?投资价值如何?

恩捷股份财务表现优异

财务方面,恩捷股份借壳上市后ROE都在16%以上,公司毛利率保持在42%左右,27%左右的净利率,近两年业绩维持高速增长。公司盈利质量上从2018年达到底部后逐年好转,2020年净利润现金含量接近100%。另外,公司资产负债率较高,2019年达到60%,后2020年负债率下降到43.6%,有息负债率也从42%下降到28%,但主要是公司资产大幅上涨,而负债基本保持稳定。最后,恩捷股份应收账款比例也相对较高,2018-2020年应收占营收比重基本维持在60%左右。2020年商誉增加到5.2亿,但短期商誉影响不大。总体上,公司财务表现略有好转,目前整体风险不大。

 

恩捷股份的投资逻辑

隔膜属于动力电池系统中重要的材料之一,受益于新能源的发展以及渗透率的扩大,行业空间巨大,且行业格局相对清晰。恩捷股份作为隔膜行业的龙头企业,在湿法隔膜上具有绝对的领先地位,2020年高速扩产,同时进入干法领域;且下游客户广泛;但公司高速扩张带动债务相对较高;当前时点经过较为充分的调整,估值合理了很多,可以在一季报之后择机买入。

 

恩捷股份的主要的风险点是锂电池的技术路径确定性,如果未来锂电池采用的是磷酸铁锂电池,则干法隔膜因为成本低,略有优势,近期行业基本确定两种技术路径并行发展;另外的风险是恩捷扩产较快,市场担忧短期产能过剩,利好长期发展。

恩捷股份这只股票怎样?投资价值如何?

在估值方面,恩捷股份当前价格对应2021年54倍PE估值,纵向对标公司近五年的估值处于相对低位,在同行业中处于合理水平,配资头条觉得感兴趣的小伙伴可以多加留意哦。

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