金龙鱼这段时间股价又再次启动了，短短几个个交易日，金龙鱼的股价就反弹了近15%，这主要是得益于公司第一季报的业绩，业绩超预期，归母净利润同比增长了43.21%。过去，市场中总是对金龙鱼的盈利能力抱有怀疑，毕竟粮油市场是个红海，而且金龙鱼过去的利润率也偏低，这才有了之前股价大幅度的调整。今日，配资头条就来跟大家进一步探讨一下金龙鱼的投资价值。
1.金龙鱼行业龙头地位稳固
金龙鱼的业务主要分是厨房食品、饲料原料与油脂科技两大业务板块，2020营收占比分别为62.18%和37.19%。金龙鱼的厨房食品业务采用多品牌战略，覆盖高端、中端、大众的综合品牌矩阵，是公司最主要盈利来源， 2020毛利占比约66%。其中食用油是其最重要的产品之一（2019年营收占比47.8%）。2019年公司在包装油以及包装米、包装面粉市占率均排名第一，分别为38.4%、18.4%、26.7%。在渠道方面，公司在全国范围内建立了包括零售渠道（销售额占公司厨房食品业务比重为 42%）、餐饮渠道（销售额占公司厨房食品业务比重为 44%）以及食品工业渠道在内的多元化、全渠道销售网络。粮油行业市场规模较为稳定，格局清晰，植物油脂占整个市场份额的90%以上，在2016年-2019年，益海嘉里以接近40%的市场份额大幅领先。
2.金龙鱼的盈利能力与盈利质量都一般
ROE水平在8%-10%之间波动，毛利率在10%左右，净利润在3%左右，2019年公司净利润现金含量达到250%，但2020年净利润现金含量仅有20%；另外2020年公司资产负债率为51.17%，处于近几年的低位，且有息负债率高达37.5%，其中短期借款623.8亿，长期借款47.3亿，2020年利息费用18.4亿，平均借款利率仅为2.7%左右，同时2020年公司利息收入高达25.6亿；此外，公司商誉高达59.88亿，但资产占比不大。总体上，公司财务表现偏差。金龙鱼当前价格对应2021年一致预期PE估值为55倍，与海天味业等食品板块龙头相对比估值不贵，但与公司业绩匹配看，估值略微偏贵。
3.投资逻辑分析
油米面等厨房食品属于日常消费品，需求比较稳定，较弱的周期性波动特点，且具有抗通胀的特性。金龙鱼在品牌、产品与渠道等多个方面具有明显的龙头地位，业绩增速确定性高，但盈利能力与盈利质量上略有欠缺，财务偏差，跟海天味业一样在细分领域多个方面具有明显的竞争优势，且估值相对不贵。当前时点，通胀预期再起，必选消费龙头具有一定的配置价值，公司财务表现偏差，但整体风险不大，且估值不算太贵，可以重点关注。