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金龙鱼股价大幅反弹,现在买会不会太贵?

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:80

金龙鱼这段时间股价又再次启动了,短短几个个交易日,金龙鱼的股价就反弹了近15%,这主要是得益于公司第一季报的业绩,业绩超预期,归母净利润同比增长了43.21%。过去,市场中总是对金龙鱼的盈利能力抱有怀疑,毕竟粮油市场是个红海,而且金龙鱼过去的利润率也偏低,这才有了之前股价大幅度的调整。今日,配资头条就来跟大家进一步探讨一下金龙鱼的投资价值。

金龙鱼股价大幅反弹,现在买会不会太贵?

1.金龙鱼行业龙头地位稳固

金龙鱼的业务主要分是厨房食品、饲料原料与油脂科技两大业务板块,2020营收占比分别为62.18%和37.19%。金龙鱼的厨房食品业务采用多品牌战略,覆盖高端、中端、大众的综合品牌矩阵,是公司最主要盈利来源, 2020毛利占比约66%。其中食用油是其最重要的产品之一(2019年营收占比47.8%)。2019年公司在包装油以及包装米、包装面粉市占率均排名第一,分别为38.4%、18.4%、26.7%。在渠道方面,公司在全国范围内建立了包括零售渠道(销售额占公司厨房食品业务比重为 42%)、餐饮渠道(销售额占公司厨房食品业务比重为 44%)以及食品工业渠道在内的多元化、全渠道销售网络。粮油行业市场规模较为稳定,格局清晰,植物油脂占整个市场份额的90%以上,在2016年-2019年,益海嘉里以接近40%的市场份额大幅领先。

金龙鱼股价大幅反弹,现在买会不会太贵?

2.金龙鱼的盈利能力与盈利质量都一般

ROE水平在8%-10%之间波动,毛利率在10%左右,净利润在3%左右,2019年公司净利润现金含量达到250%,但2020年净利润现金含量仅有20%;另外2020年公司资产负债率为51.17%,处于近几年的低位,且有息负债率高达37.5%,其中短期借款623.8亿,长期借款47.3亿,2020年利息费用18.4亿,平均借款利率仅为2.7%左右,同时2020年公司利息收入高达25.6亿;此外,公司商誉高达59.88亿,但资产占比不大。总体上,公司财务表现偏差。金龙鱼当前价格对应2021年一致预期PE估值为55倍,与海天味业等食品板块龙头相对比估值不贵,但与公司业绩匹配看,估值略微偏贵。

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3.投资逻辑分析

油米面等厨房食品属于日常消费品,需求比较稳定,较弱的周期性波动特点,且具有抗通胀的特性。金龙鱼在品牌、产品与渠道等多个方面具有明显的龙头地位,业绩增速确定性高,但盈利能力与盈利质量上略有欠缺,财务偏差,跟海天味业一样在细分领域多个方面具有明显的竞争优势,且估值相对不贵。当前时点,通胀预期再起,必选消费龙头具有一定的配置价值,公司财务表现偏差,但整体风险不大,且估值不算太贵,可以重点关注。

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