制造业一直都是个不被看好的产业，但作为耐克代工厂之一的华利集团却受到了各大机构券商的青睐，到底华利集团有什么过人之处呢？
华利集团是干什么的？
华利集团的主营业务是运动鞋代工，产量排名全球第二。公司前五大客户比较稳定，包括耐克、VF、Deckers、Puma、Columbia，合计营收占比超过八成。华利2012年进入耐克的供应链，2017年以后订单量大幅提升。华利和阿迪一直在接洽，已经在缅甸开工厂，但因疫情搁置，目前尚无正式合作。
华利现有产能比较饱和，无法满足日益增长的订单需求。2017-2019年的产能利用率都超过90%，受疫情影响，2020年上半年的产能利用率也有86%。除现有工厂提升效率、增加产线外，本次IPO募投项目也在越南扩大产能，解决Puma、Vans、Converse、UGG等品牌客户订单需求旺盛与公司产能不足的矛盾。未来还会在印尼建厂，目前正在建设中，因此公司未来业绩增长有保障，成长确定性较高。
不过新建产能只有1118万双，占原产能的比重不及6%。而且新工厂的基层员工需要3-6个月的培训才能上岗，达到熟练工的状态需要更长时间，在投产后通常要1.5-2年时间实现产能爬坡。换而言之，华利集团虽然成长性是不容置疑的，但成长速度却不会太快。
不过，制造行业本身业绩爆发性总体也是不强的，就像是丰泰、裕元等制造企业，近几年来也很少有出现营收增速超过20%的，另外像是耐克、阿迪等下游企业，近些年营收增速也并不高。在下游品牌企业相对稳定的情况下，华利集团营收也很难出现大幅增长的情况，唯一能寄予期望的便是拓展新的品牌，例如开发更多国内品牌客户。但是这又会涉及其产能问题，要知道，目前华利集团的产能几乎是饱和了，要满足更多的订单需求，就需要建厂提供产能，但是扩大产能的周期又比较长，这就说明短期内华利集团要实现业绩大幅增长几乎是不太现实的，但往好处说是成长的持久性强。
华利集团的竞品对比
从资金实力、抗风险能力和产能等因素考虑，国际大牌会更倾向于把订单给大中型的制造商，在国际品牌代工方面，主要的玩家就包括华利集团，以及上面提到的裕元集团和丰泰企业。裕元是全球最大的运动鞋制造商，覆盖耐克、阿迪等全球顶级运动品牌，但近年来处于战略收缩状态，净利润已经连续四年下滑，最近两个季度开始实现盈利。而丰泰是耐克的第一大供应商，公司对耐克的依赖度极高（没为阿迪供货），贡献超过80%的营收。
这三家企业的定位是不一样的，华利主做中低端市场，裕元侧重中端市场，丰泰做中高端市场。但从毛利率水平看，基本上都是在20%-25%之间。目前耐克一年6亿双运动鞋，丰泰超过1亿双，华利1000多万双。不过华利一直习惯于做中低端市场，不容易切入高端市场抢占丰泰的市场份额。
值得注意的是，目前华利集团的市值已经超过了裕元和丰泰加起来，主要是得益于第一季报的优秀表现。但是按配资头条说上面说的，华利集团未来的增速不会太快，所以高增长的持续性也不会太强，换而言之，目前华利集团的股价应该算是高估了，未来股价可能会一定的波动，有兴趣的小伙伴可以先纳入自选，买入还要再等好价格。