来源:天丰电子泛Xi团队
汽车半导体市场是近年来最具潜力的半导体应用市场。特斯拉推动了新能源汽车电动汽车渗透率将持续快速提升的投资热情。汽车内部结构的变化增加了电子元件的价值，半导体(包括微控制器、功率半导体和传感器)其带来的不仅仅是电机、电控及电池领域的增长，从内部零部件角度来说，汽车半导体升级空间广阔:以功率半导体为例，功率半导体广泛用于功率驱动模块。此外，IGBT在高压领域的使用显著增加。据估计，一辆车的价值将从70美元增加到300美元。功率半导体正加速向国内转移，国内电子企业有望享受这一轮市场增长+市场转移带来的高业绩增长预期。
我们假设2016-2020年全球燃油汽车年产量将从6963万辆增加到7478万辆，年均增长率为2%。新能源汽车(包括纯电动汽车和混合动力汽车)从77万辆增加到299万辆，年均增长47%。考虑到电子内部元件带来的价值增值，我们判断汽车半导体的增长率远远高于2%汽车市场的平均增长率。我们认为汽车新能源化带来的价值和量同步升级，汽车半导体企业将深度受益于相关产业扩张所带来的市场机遇。
我们建议重点关注功率半导体在国内的产业链变革。我们对国内企业通过收购海外优质汽车半导体资产和国内替代开拓增长空间的逻辑持乐观态度。从目前的进度看，国内的闻泰科技有望凭借成功的资本运作和成本管理能力率先获得成功，预计未来国内将出现自己的优秀汽车功率半导体企业。
投资建议：汽车功率半导体是第一个收购闻泰科技(专用集成电路)并专注于功率器件的公司:扬杰科技，捷捷微电，华虹半导体
风险提示:新能源汽车/电力市场发展低于预期，全球经济波动加剧，专用集成电路收购进度低于预期