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网上股票配资平台:国君:震荡不长久,此后是拉升

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:89

场关心的通胀问题正随预期曲线脱虚向实走向确定,估值挣脱负向束缚,市场将在震荡蓄力后继续拉升。行业配置上,看好券商/新能车/电子/医药/新兴消费等行业。

摘要

大势研判:挣脱通胀束缚,震荡不长久,此后是拉升。本周市场继续在3600点上下窄幅震荡,我们认为震荡蓄力之后将是再次拉升,核心驱动在于分母端风险评价的加速下行。1)分母端:通胀加速走向确定驱动风险评价继续下行。3月以来随着PPI快速走高,市场走入通胀迷雾,不确定性高企下行情走不出震荡格局。至5月下旬,市场关心的通胀、流动性等问题不确定性逐渐收敛,驱动风险评价边际下行,行情迈上第一个台阶。当前随着5月经济数据落定,国内通胀年内高点如期出现,市场将走出通胀迷雾,风险评价下行再度加速。从中美历史行情中,我们均看到随着不确定性下降,核心权益指数大概率上涨。叠加无风险利率易下难上的配合,分母端动能强劲。2)分子端:不必对弱化的盈利悲观。市场忽视了四季度盈利负增长的可能,但盈利负增实则祸兮福所倚。历史上盈利增速由正转负时,流动性均呈现易松难紧的特征,我们认为盈利负增有助于释缓分母端压力,不必悲观。

通胀预期曲线脱虚向实,不确定性收敛不息,风险评价下行不止。国内5月PPI在低基数影响下同比高增9.0%如期见顶,四季度可能出现的次高点难超5月,年内高点已现。从政策锚定的CPI来看,5月同比上涨1.3%并未及预期,央行对CPI全年2%以下的判断亦显示通胀无忧。美国方面,5月CPI同比增长5%如期冲高,年内高点将于6月来临。随着中美通胀高点的先后出现,通胀预期曲线正脱虚向实,走向确定。此外信用收缩问题亦在走向确定,5月社融增速较上月回落0.7个点,最快的下行阶段基本结束,年底有望反弹至11%附近。随着市场最为关心的通胀与信用收缩走向确定,两者对估值影响将从前期的负向束缚向平稳过渡。未来DR007的调升可能是不确定性下行中的隐患,但我们认为更多会跟随美联储,并不会在当前窗口主动调升。

风险评价下行,市场交易结构悄然变化,真正的主线在中盘蓝筹。尽管近期以茅指数为代表的权重股有所反弹,但事实上5月以来涨幅靠前的个股大多集中于细分行业的中盘蓝筹,并非大盘蓝筹。从交易视角来看,亦可观察到市场真正的主线在二线中盘与成长风格。5月中旬以来市场交易活跃度重新上行,沪深两市成交额多次站上万亿关口。在本轮市场活跃度上行过程中,呈现三个明显特征:1)市场活跃度从大盘股向中盘股集中趋势明显;2)市场更青睐成长与平衡股,而价值股偏好减弱;3)茅指数为代表的核心资产大多出现缩量,放量个股则多为成长风格。茅指数仅仅是跟随,当前万亿成交量已开始更偏向具备盈利弹性、前期滞涨的中盘蓝筹,并向持续高景气的科技成长挪动。

风险评价下行,买从不确定到确定边际改善大的品种按照风险评价对于行业配置的受益先后程度,重点推荐:1)风险评价下行,首推券商/银行;2)科技成长起点:新能源车/电子/计算机/军工/医药;3)后疫情时代复苏加速:国货消费/新兴消费/高端消费;4)碳中和下周期及科技新机遇:建材/钢铁/建筑工程;5)成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻:家电/机械。

来源:国君策略



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