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高中生炒股赚4.5亿:16亿存货跌价!宁德时代还能撑起万亿市值?

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:143

著名科幻小说家刘慈欣的成名作是《三体》,他曾经写过一篇《地球大炮》的科幻小说:导游指着一个发光的圆环说,然后又依次指点着其它几个亮点,“那几个是中国石化,当然它们现在不处理石油了:那几个圆柱形的是欧洲冶金联合体;那些是用微波向地球供电的太阳能电站,发光的只是它们的控制中心,太阳能电池组和传输电能的天线阵列是看不到的……”

看到这里,我就在想,在肉眼可见即将到来的新能源时代,坐拥3万座加油站的中石化和2.5万座加油站的中石油,就这么坐以待毙吗?

截止最新交易日,宁德时代的市值已经达到8600亿,接近中国石油8900亿的市值,远超中国石化的5000多亿市值。

营收规模只有500亿的宁德时代,市值超过2万亿营收规模的中石化,公司真的有那么强的成长性吗?

翻了一下最近的新闻,各大媒体把中石化和蔚来的合作捧上了头条。

二者将跨界合作换电站。

其实这个新闻应该换个视角看,打开中石化官网,我们发现,关于换电站,排在第一位的是奥动新能源。

据中石化方面的消息,将在5年内部署5000座换电站。

不仅如此,中石化同期还要部署1000座加氢站。

很多同学化学学的不错,同时受到美国、日本等氢能比较发达国家的影响,认为氢能主要是靠电解。

其实在中国,氢可以通过石油化工副产品获得,中石化旗下多家炼厂都实现了技术突破,能够生产高纯度氢。

新能源这么关键的领域,国资可能会迟到,但肯定不会缺席。

五年前,主流电动车的续航还大多在200公里,如今600公里都不好意思宣传;换个视角,五年后,氢能源车又能吃掉多少电动车的市场空间呢?

1

年报里的颓势:增收乏力

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

年报显示,报告期内,公司实现营业总收入503亿元,同比增长9.90%,归属于上市公司股东的净利润为55.8亿元,同比增长22.43%。

把公司近年来的营收、净利润做成曲线图,会发现其中存在的问题,2020年的增速放缓了。

是因为疫情的影响吗?

乘联会数据显示,2020年全年,新能源乘用车批发销量为117万辆,同比增长12.0%。简单类比的话,宁德时代的营收规模小于新能源车销量增速。

2020年上半年确实受到了疫情影响,但下半年,新能源车进入了爆发式增长阶段。

无论是绯闻不断销量却新高的特斯拉,还是被追捧的国民五菱Mini,不断的出现在各大社交平台上。

这意味着,宁德时代对市场的控制力,并没有按照预期增长。

全球的数据更为心凉。

据韩国新能源分析机构SNE的统计数据,2020年,全球动力电池装机量为137 GWh,同比上升了17%。与2019年相比,LG新能源、三星SDI、韩国SKI的装机量增幅分别达150%、81%和284%。宁德时代装机量增幅为2%,松下则下降了10.7%。

2%的增幅,不足以支撑关于成长性的想象力。

逆水行舟,不进则退。

2

存货跌价之殇

和2019年相比,公司的资产减值损失少了6个亿,政府补助多收到了5个亿。做个不太合理的类比,假设2020年的这两项和2019年保持一致,那么公司的净利润就比上年低了。

资产减值损失里都有什么?

年报显示,最大的构成部分,是存货跌价损失。

2020年,公司发生了6.25亿的存货减值损失。

根据稳健性原则,在存货发生确切的损失之前,还要根据会计准则计提“存货跌价准备”。这个项目可以理解为,这些库存商品看起来要亏钱了,为了避免到时候一下子都亏了,先按照评估价计提跌价准备。

宁德时代计提了多少存货跌价准备呢?

15.66亿。

差不多是净利润的四分之一。

公司账面存货总额148亿,超过十分之一计提了存货跌价准备。

从公司每年实际的存货跌价损失情况看,计提的金额相对保守。

公司的存货余额,也是高的让人担忧。

一家营收规模500亿的公司,存货竟然超过营收额的四分之一,库存周转让人担忧。庞大的存货意味着对资金的占用,也意味着可能会存在滞销的情况。

作为对比,两桶油的存货占营收额的比例在7%左右。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

需要警惕的一个指标,是存货周转天数(存货周转率)。存货周转天数的不断攀升,意味着公司的存货风险日积月累,越来越大。

对于做过财报的选手来说,存货是最方便的调剂利润的项目。会计核算过程中,在将存货转成本的时候,如果少转成本(财技),就可以虚增利润,同时也会虚增存货,导致存货周转天数增加,存货周转率下降。

换言之,如果一家企业的经营模式没有发生根本性的变化,存货周转天数发生了较大变化(短短四年翻了一番都多),大概率存在着调剂利润的情况。

宁德时代的存货是否有猫腻呢?

因为存货关系到上市公司的商业机密(单价等),证监会特批不必披露太多信息,我们无从判断是否做了调整。

但展现出来的数字,是不正常的。

3

广泛投资,广泛亏损

公司和吉利、一汽、蔚来等汽车厂家成立了众多合资公司,据同花顺iFind,截止2020年底,公司参控股公司多达90家。

然而,利润表显示,来自参股公司的投资收益合计亏损400万。

据年报披露,公司和汽车厂成立的合资公司,基本上都是不赚钱甚至亏钱的。

当然了,由于大部分传统企业尚未彻底转型到新能源车,销量有限,合资公司还没有达到盈利阶段。

但也从另一个方面显示出,公司的这些投资,是有较大风险的。

4

紧张的资金链

公司一直营造一种不差钱的表象。

资产负债表显示,公司账面现金接近700亿。

匪夷所思的是,公司在不断的借钱、发债。长短期借款和应付债券,合计接近300亿。利润表中,公司2020年发生的利息支出高达6.4亿。

如果公司的名字里有康什么,我就怀疑存贷双高了。宁德时代不应该啊!

为什么会有这种情况呢?

结合存货的情况,个人感觉,有两个原因,一是库存周转效率太低,占用资金太严重,不得不借款周转;二是动力电池技术日新月异,生产线更新过快,需要大量的资金换设备。

来源:诗与星空



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