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股市大盘:中信证券:军工行业迎来“逻辑切换”拐点,三季度围绕成长型个股

作者:股票配资头条  来源:www.fufuma.com  阅读:80

“十四五”是军工行业的快速发展期,不同于2014年前后“资产注入”的主题逻辑,军工行业投资正转向以“基本面驱动”为主导。由于疫情原因,军工板块2021Q1同比增速并不突出,行业成长性变化未凸显。我们认为Q3将成为验证行业逻辑切换的重要节点,自半年报开始,核心个股业绩高增长将逐渐兑现,同时也会有更多数据验证大订单的落地,行业的估值体系也将随之发生重大变化。但由于多数核心企业的中报披露时间集中在8月下旬,短期催化剂的缺失或造成板块震荡,也将为优质个股创造配置窗口。三季度我们仍推荐围绕成长型个股布局。

市场仍担心行业的业绩兑现和长期增长,认知变化尚需更多数据支撑。

军工板块在上半年出现剧烈调整,2021年年初至6月底,军工行业下跌10.44%,在全行业中排名第28。由于疫情影响各行业2020Q1基数较低,军工行业2021Q1同比增速并不突出,全行业排名倒数第一,业绩成长性未凸显或加剧了市场的质疑。对比2019Q1数据,军工行业整体排名第3,实际上已凸显成长性,而且军工行业的调整并不是因为戴维斯双杀,但是估值的单边下杀也反映了市场对于行业明显信心不足。所以要改变市场对行业的认知,一方面需要业绩的持续兑现,另一方面也需要有数据验证行业的长期发展逻辑。

净利润连续3年20%+增速,行业已开启业绩验证。

2020年,核心军工企业实现归属于母公司的净利润总额为230.49亿元,同比增长32.98%。 整体增速创五年新高,连续三年达到20%以上。 军工企业业绩持续释放,行业景气初现。21Q1军工各业务板块库存同比增加,军工新材料、零部件、军工电子板块库存也较期初大幅增加,可能预示公司 正在积极准备生产; 在新机型不断增加的带动下,航空发动机中航沉飞、洪都航空等主机厂,以及系统内的中航高科、中航光电等核心配套企业,预计将大幅增加互联 交易,这可能预示着该行业在 2021 年的景气度有望延续。

中期报告将开始验证行业的成长性和长期发展。

部分主机厂陆续宣布收到大额现金,或表示大单将落地。6月9日,航电宣布拟以现金方式管理117亿闲置资金。 中航沉飞也宣布大幅增加关联存款金额。 到500亿元。 同时,从2020年下半年开始,军工企业陆续公布了融资建设新生产线的计划。 中航重机、航天电气等企业的积极扩产预示着行业的高景气度,预计大部分产线至少要到2022年底。开工仅说明行业仍有订单支撑 “十四五”末期。

Q3选股策略:行情波动会提供配置窗口,优先布局个股。

目前OEM的beta属性仍占优势,配置需要关注开发周期。 过去几年,上游军工电子和新材料公司突显了高速增长,成为机构布局军工时的选股重点。 我们认为上游军工电子、新材料、航天零部件企业由于其持续的表现,在未来2-3年仍值得行业关注。

军工电子:考虑到年底开始下游产能逐步释放,上游基础元器件提前备货,预计部分电子元器件订单将恢复环比增长 在第三季度。 推荐火炬电子、中航光电、宏源电子、高德红外、锐创微纳;军工新材料:二季度军工材料企业原材料价格有望创高点,Q3有望逐步回落。 同时,随着新增产能的不断释放,部分企业盈利能力将继续提升,推荐抚顺特钢、中航高科,推荐关注中建科技。航空零部件:随着新型军用飞机的加速安装和“小核心、大协同”的不断推进,具有核心竞争力的企业将迎来发展机遇。 推荐中航重机和北墨高科。 注意爱乐和三角防御。

来源:中信证券



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