国货化妆品牌贝泰妮在A股上市以来，股价已经翻了三倍之多，上市当日股价涨幅更是高达244%。贝泰妮的主营产品便是国产敏感肌护肤化妆品龙头薇诺娜，但是国货化妆品上市企业这么多，这个贝泰妮有什么过人之处呢？
自从国货崛起，90后和00后对于自己国家的品牌认同感更高，虽然国外品牌有时候用起来是很香，但国货也不是不能将就。甚至有不少领域国外产品已经被赶出中国市场，国产品牌在慢慢建立起高端形象，并且向国外进军。化妆品领域就有这个现象，丸美、珀莱雅、百雀羚、自然堂、韩束、佰草集、卡姿兰、欧诗漫等靠着近几年的电商发展，都取得了不俗的成绩，品牌形象深入人心。当然薇诺娜也不例外，不但知名度高，美誉度也相当不错，甚至还把它和医美概念搭上了关系，风头无两。
不过贝泰妮最多能算是一家化妆品公司，毕竟他的医疗器械业务占比非常小，截止上年6月，医疗器械营收只占贝泰妮总营收的8.32%，所以，搞投资还是要搞清楚公司的业务和财务数据，否则只能是绿绿的韭菜。但是就贝泰妮旗下的一个薇诺娜，就已经足够做文章了。其实化妆品这行业本身没有太大的科技含量，绝大部分都要靠品牌营销和销售。国外发达国家赚取高额利润的秘密就是掌握两大重点，一个是研发技术，另一个就是品牌。把品牌运营好了，咱们国货也能成为国外的奢侈品大牌。
从贝泰妮的财报中我们可以看到，公司净利润从17年的1.54亿飙升到20年的5.44亿，可以说确确实实地赶上了国货崛起这场风暴，但从20年利润增速31.94%对比之前增速来看，有所放缓。所以后续表现还得看21年，毕竟20年的疫情对很多行业的经营都产生了影响。另外，产品毛利一直表现稳定，说明已经在用户中建立起口碑，一直保持在80%-81%左右；但是销售净利率却只有20%-21%，销售费用占去了营业总收入的大头，毕竟搞线上直播，请李佳琪卖货还是需要不少资金的。
17年销售费用占比41.1%；18年占比40.6%；19年占比43.4%；20年占比46.9%。可以说公司的利润就是靠销售拉上去的，靠疯狂的砸广告，做推广。特别是20年的销售费用更是从19年的8.43亿增加到了12.63亿，但利润增速结果确实下滑了，可见烧钱也不一定能解决一切。当然，我们也不能说贝泰妮上市即巅峰，毕竟还要看今年的业绩表现。从债务结构看，贝泰妮还是比较优秀的，负债率逐年下降，20年负债率为24.97%，也没有长期和短期负债。应付款项也是一直增长状态，从17年的3657.67万增长到了20年的1.35亿，说明对上游供应商的掌控力不错。
贝泰妮的存货周转率一直在不断提升，也能反映出这几年国产化妆品卖的很紧俏；应收账款周转天数也在不断缩短（17年24.73天降到20年19.99天），回款情况比较健康，应收款项部分也能反映出公司应收金额不大，除了20年应收较19年增加了7500万以外，近几年没有大幅变动，20年应收增加也是疫情原因，公司加大了销售力度，但回款力度还是要看行业整体情况，毕竟大家都不好过。
另外，贝泰妮一直在扩建，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从17年的1361.71万增长到20年的8945.29万，20年在建工程为4074.76万，固定资产为6854.68万。投资现金流净额17年-20年皆为复数，并且有加大投资的趋势。
从财报看，贝泰妮确实是一家经营稳健的化妆品公司，它受益于国货崛起的趋势，近几年来业绩表现很不错，资本市场还给它加上了医美的概念，虽然说它是医美概念有点牵强，但是为了推高股价，不多加些熟悉估计还是有点吃力的。
截至2021年4月13日收盘，公司股价为198元，市值在800多亿。公司20年净利润为5.44亿，假设它今年增速为45%，21年预计净利润为7.89亿左右，这样的增速可以给它50倍的估值，那么今年合理市值应该为394.5亿，所以目前明显是高估了。贝泰妮确实是好公司，但是价格也是偏高太多了，这样的估值再搭配这样的业绩，一旦这些公司年报出来，配不上它们的高估值，就会爆掉，中国中免就是个好例子。