自从去年8月安车检测创出了历史高位以后，股价就可以调整，近9个月来股价跌幅超过了60%，安车检测目前是介入的好时机吗？
一、公司的潜在成长空间较大
安车检测的传统主业是车检设备，自2018年12月起开始切入车检运营服务。车检服务的市场容量比车检设备高一个数量级，而且行业进入壁垒低，相应的集中度也低。车检服务是刚性需求，伴随机动车保有量的持续增加，未来车检服务的市场规模可达到千亿级。因此公司未来最大的想象空间来自对车检服务的拓展。假设车检服务的市场容量1000亿，未来安车检测的市占率达到10%，对应100亿收入，相当于去年收入的近11倍。
以全球车检龙头为对标，瑞典Opus2019年总营收27亿克朗，车检服务收入占88%，在瑞典的市场份额达到25%；德国DEKRA2019年总营收34.1亿欧元，车检服务收入10.6亿欧元，在德国的市场份额达到34%；西班牙Applus+2017年总营收15.8亿欧元，车检服务收入占20%。作为对比，安车检测去年的总营收仅9.1亿RMB，相当于1.1亿欧元，而且以车检设备为主。
以上只是远期的成长空间，车检服务行业集中度的提升是个缓慢的过程，它主要依赖于龙头企业的整合，其他驱动因素并不强。对于未来几年的具体成长速度，公司股权激励计划的考核目标隐含24%+的复合增速。这点可作为参考。提醒一句，安车检测2020年股权激励计划的考核目标，以2020年净利润为基数，2021-2023年的净利润增幅分别不低于30%、60%和90%。
二、公司的成长存在不确定性
车检服务的整合难度很大，存在较大不确定性，需要重点跟踪。按配资头条的理解，收购进度多快，整合运营效果如何，这些都是不确定性因素，成长逻辑还无法完全说服自己。尽管有Opus和Applus+的成功先例，这两家公司都是从车检设备切入车检服务，而且都采用外延并购的方式进行扩张，实现连锁经营模式。
既然公司的成长存在不确定性，那么就有两类买点，一是等估值定价充分反映这些风险和不确定性，二是等并购成长逻辑得到强化，投资的确定性明显提高。如果市场定价对风险已经反映得比较充分，那么我们在买入时承担的实际风险就很小。
目前的市场定价已反映原始股股东抛售对股价的压制，车检新政对设备业务的冲击，未反映运营服务或许可能顺利进展。因此，这个价位的赔率比较高。根据评估，25元以下属于风险相对小的区间。在23-27元之间买入，未来三年大概率能取得20%-25%的复合收益率。