从之前中国中免公布的2020年年报来看，盈利能力要比2019年大幅提高，然后我们看到的便是中国中免股价逐渐走高，相信不少投资者已经蠢蠢欲动，但是300多的中国中免，还是会买入吗？
中免盈利水平持续攀高
中免的收入主要分为三块，分别是机场免税、离岛免税和线上业务。2019年，仅北京、上海、广州和香港这四家机场的合计销售额就达到了281亿，占当年总销售额的61.25%，是中免收入的绝对主力；其次是离岛免税，约为105亿，而线上业务只有10亿左右，几乎可以忽略不计。到了2020年，由于疫情的爆发和离岛免税政策的进一步放开，使离岛免税成了收入的绝对主力，贡献了275亿的收入，占公司总销售额的52.28%；其次是线上业务，产生了197亿的收入。而之前的主力机场免税，销售额急剧下滑，取代了线上业务，在收入上成为一个可有可无的存在。而在这三类业务中，机场的盈利能力是最差的，因为大部分利润都交给机场了。所以，机场收入的下降，离岛和线上业务的增加，是中免盈利能力大增的主要原因。
中国中免从2009年上市到现在，营收一直是保持增长的，2009年是60亿，到2020年是526亿，11年增长了8.8倍；扣非净利润上看，2009年是3亿，到2020年达到60亿，增长有20倍。但是如果从投资者回报来看，如果有人从中免上市就可以持股，那目前的回报率将高达43倍。
中国中免能不能买？
随着中国人钱包越来越鼓，中国中免也就越来越赚钱了。我们看看中免的历史ROE，会发现中国中免ROE最差是10%，最好时是30%，而这么多年来，中国中免有两个最佳的买入时间点，分别是2014年和2016年，当时的PB分别是3.08和3.4，对应的ROE分别为15%，也就是此时买入的话，你每年的投资回报率在5%左右，这个5%是赚的企业发展的钱。
举个例子，如果你2016年持有中国中免10%的股份，中国中免一年赚60亿，你分红6亿，这个赚的是企业财务数据的钱。但是实际上还有大礼包赠送，就是在2017年之后，到了6倍PB左右，也就是此时你的投资收益率在2.5%，但是这次并没有像前两次一样下跌，而是一路上涨。截止至2021年，资本硬生生的把股价从42拉升至800（复权后），这里上涨了将近20倍，所以这支股票从上市持有至今，投资者回报43倍。
中国中免目前在26倍PB左右，2020年ROE30%，也就是6倍PB是合理的，注意这个6倍仅仅是合理价格，低于6倍就是捡钱，换而言之，目前中国中免的股价是明显高估的。2020年，中国中免30%的ROE，6倍的PB完全支撑的住，按照中国中免30%的利润增长，3年后利润就会翻一倍，3年后的利润是现在的1倍，再有1倍的溢价，也就是12倍，完全没有问题，但是现在的PB是26，也就是潜在的跌幅在50%。
所以，目前中国中免并不符合投资标准，虽然不适合买，但是我们依然可以将中免加入自选，并且标记两个数字，一个是市值3000亿以下可以买入，1200亿以下就是白菜价了。