说到森马服饰可能大家第一时间就会想到森马这个服装品牌，但其实森马服饰旗下还有很多子品牌，例如知名的儿童服装品牌巴拉巴拉就是其中之一。而且森马服饰的股价也很争气，近一年来足足翻了一倍，今日我们就来思考一下，到底森马服饰这只股票还能涨多久。
森马服饰是个怎样的企业？
森马服饰是一个以服饰为主的企业，旗下的品牌也很多，其中“森马”和“巴拉巴拉”是两个主品牌。而且近几年童装的增长是很快的，占比一年比一年多，现在童装业务已超过休闲业务，成为森马主要的收入来源。
从森马过去5年的业绩表现来看，收入增速比较稳定，年均复合增速接近15%，差不多5年收入翻了一倍。然而净利润的波动幅度却比较大，背后最大的影响因素看上去应该是毛利率和销售费用率，配资头条估计可能与服装这个行业每过几年就要出现一次大规模的打折清库存有关，也有可能与公司渠道战略变化有关。
2019年森马服饰出现了增收不增利的情况，营收+23%，净利-8.52%，其实对于这种公司，大家作为初学者是不适合去碰的，回溯历史你也会发现他的股价波动很大，出现好几次大幅下滑。
森马服饰的投资逻辑是什么？
投资森马的主要逻辑就是困境反转。首先，由于疫情的原因，导致森马旗下的Kidiliz 公司亏损严重，这一点在2020年上班年的股价下跌过程已经反应得差不多了。为了摆脱Kidiliz的影响，森马上年就决定将Kidiliz 子公司股权剥离，Kidiliz剥离了，很多负面因素都自然解除了，其负面影响也得以解除，公司有望轻装上阵。而且，童装业务过去几年增速很快，不管是从行业需求、行业属性、还是集中度等多个角度来看，未来肯定还存在持续增长的空间。
回溯历史，森马也不是第一次遭遇困境，之前也有过，每次经营调整后都能快速走出困境，恢复过来。比如在12年行业困境中，大多数竞争对手都仅仅是打折清仓甩卖，而公司管理层凭借超前的战略眼光，开始发展童装和电商业务，已经向市场证明了自己是行业中的佼佼者。
森马服饰的估值高吗？
只看童装，成人服饰算额外赠送的安全边际，未来1~2年童装利润恢复到18年水平，大概是10亿，随着疫情进一步恢复，这个是可以期望的，正常恢复童装的利润会比这个高。那么给予20pe，市值就是200亿，换算成股价=市值/净利润=200/26.98=7.44元。这里就是比较保守的，因为还没算成人服饰哦，那么未来1~2年，股价大概率是在7.44元以上的。
再简单算下成人服饰也回到18年水平，那么成人服饰的净利润大概是7亿。我们给予成人服饰10pe，这块市值就是70亿，加上童装的200亿，一共就是270亿，换算成股价就是270/26.98=10.00元。10元相对于前面的建仓价7.9元以下，上升空间就是（10-7.9）/7.9=26.58%。如果我们直接合起来算，给予森马合理估值15~20pe，未来1~2年恢复到18年水平，净利润就是17亿，合理市值就是255亿~340亿，对应股价9.45~12.60元。
也就是说，按正常情况，股价涨到12.6是没有问题的，而目前森马股份的股价在11元附近，上涨空间已经是很有限了，如果后续业绩进一步恢复，股价肯定有望进一步走高，但就目前来看，等到股价适当回调在买入会更加安全。
另外，这种困境反转股，需要注意规避风险，控制好仓位，最多不要超过10%仓位，可以只拿5%仓位，如果真的跌下去可以考虑再加5%仓位，也可以不加，根据自己的实际情况和偏好来。